???? 這—部分將討論先令的遠期交易，因為先今的遠期交易合同、交易量在遠期貨幣的交易中是非常大的。

???? 匯率的變動產(chǎn)生風(fēng)險。例如—個英國出口商向一個美國進口商出售產(chǎn)品，交易用美元作價，這位英國出口商預(yù)期在交易之后的某個時間獲取一定數(shù)目的美元。這樣一來該出口商就要承受外匯風(fēng)險，因美元對先令的貶值將減少收入的先令價值，這將減少出口的利潤，甚至有可能使他虧本。如果出口商想避免這—風(fēng)險，他可以采取套期保值，通過貨幣的遠期交易套期保值，保證以后買入先令的匯率。他想事先知道能收入多少先令。這一保證了的匯率也許不比目前的有效，但至少可以避免因匯率變動而導(dǎo)致銷售無益的風(fēng)險。

???? 套期保值者轉(zhuǎn)移了風(fēng)險。如果他買入期貨，則別人必須賣出期貨，就是說在他獲得了于將來某個確定日期以目前商定之價格買入貨幣的權(quán)力與義務(wù)時，另一個用戶也獲得了在那一日期以同樣價格賣掉貨幣的權(quán)力與義務(wù)。在—上例中，美元可能貶值的風(fēng)險被轉(zhuǎn)移給了先令期貨的賣出者。如果美元真的貶了值，賣者就會發(fā)現(xiàn)他以比貨幣真正轉(zhuǎn)賣時低的價格出售了先令。先令期貨的賣者，或者是—個想逃避對應(yīng)風(fēng)險的套期保值者，或者是一個期望獲利而冒險的投機者。

???? 如果套期保值者雙方都不從事期貨交易，那么一方將承受巨大損失，另一方則獲得巨大收益(當然除非匯率不變)。如果固定體現(xiàn)行匯率，雙方不虧不盈，一方避免了巨大損失，另一方則放棄了巨大收益，重要的是雙方減少了匯率對彼此的不利，從而轉(zhuǎn)移了風(fēng)險。(如果期貨交易時的匯率不同于現(xiàn)行匯率，那么期貨的買賣就是為了要保證一定匯率下的盈虧了。事實依然是將獲得什么匯率，不確定性減小了，獲得了避免意外匯率變動的保證。)

???? 某一方面匯率變化所要求的套期保值，并不等于相反方面變化的可能性所要求的套期保值數(shù)量，這一點是可能的。例如，希望避免失今對美元升值從而引起損失的交易者，也許不會發(fā)現(xiàn)足夠的希望避免先令貶值風(fēng)險的套期保值者，這就要求投機者來完成這一市場職能。投機其預(yù)期獲得贏利而買賣期貨，如果期貨價格比期望的高，他將賣出期貨以待今后以低價買入，如果期貨價格比預(yù)期的低，這將導(dǎo)致他的買入以便將來高價賣出。

???? 投機者的這種行為保證了套期保值者能夠履行交易。例如，假設(shè)套期保值者想賣出比想要買入的先今期貨多，這就潛在地降低了期貨價格，期貨價格下跌將誘使投機者買入，因此投機占有了過剩的先今期貨供給，從而保證所有的出口商和進口商完成各自要求的套期保值行為。通過這種方式，投機者給予期貨商場以流動性，保證了買賣期貨的希望都能實現(xiàn)。投機者經(jīng)常被認為是非生產(chǎn)性和不穩(wěn)定的。上面的分析表明，他們反而服務(wù)于有用的目標，通過保證期貨市場具有流動性，也保證了出口商和進口商的套期保值。